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不抛弃 不放弃 面对暴跌机构依然奔波在调研路上

公告日期:2018/6/28          

市场自5月22日开始持续下跌,沪指下跌12%,深指下跌14%,创业板下跌17%,可以说相当惨烈。根据机构调研数据来看,机构投资者的调研热情受到一定影响,但是也有很多人奔波在调研的路上,今天就来盘点下基金行业近期最为关注的个股。

市场调研热情持续下降

根据wind数据显示,市场3月开始机构调研热情呈现逐步升温态势,在5月16日达到了高点。而随着行情的转折,市场机构投资者调研热情也随之下降。另外,今年以来平均每日275家机构投资者调研,26家上市公司被调研,而6月份该数据下降至平均每日218家机构投资者调研,16家上市公司被调研。以调研机构来看,证券公司合计调研1954人次,基金调研1261人次,保险合计调研151人次,私募合计调研1611人次。

机构在含泪调研哪些品种?

根据调研日期截止日统计,近一个月(5月22日至6月27日),工业机械、电子制造、基础化工、医药最受机构关注,调研超过50家机构的上市公司为利雅得、华策影视、卫宁健康、亿帆医药、华灿光电、欧普康视、慈文传媒、海康威视、合力泰、美亚柏科等24家。


其中,规模较大的嘉实基金关注利亚德、奥瑞金、北陆药业,华夏基金关注新宙邦、信维通信和利亚德,易方达基金关注利亚德凯中精密和欧普照明。另外,近期业绩较为稳定的大成基金关注华灿光电、顺络电子和安奈儿,富国基金则关注了利亚德、华灿光电和亚太药业。

私募方面,重阳投资关注华灿光电、温氏股份和伟星新材。千合资本关注利亚德、慈文文化和燕京啤酒。星石投资关注利亚德、合力泰和美亚柏科。淡水泉利亚德、欧普照明和中泰化学。

重点个股调研摘要

利亚德:今年维持目标利润16-20亿不变 政府压缩负债率对公司影响不大

问:之前一直没有业绩低于预期,但是目前宏观形势不好,今年的全年计划是否能完成?

答:利亚德核心竞争力还有一点是诚信,我们做的预测能完成是很不容易的。我们今年维持给的目标和利润不变16-20亿,明年22-26亿。

问:利亚德商誉偏高有质疑,怎么看?

答:首先,并购进来的企业符合公司战略布局和规划,协同性好的话都不是问题。第二,利亚德是个文化科技融合的平台,并购进来之前做过充分调研,这个布局对整个业务增长做了相当大的作用。第三,利亚德的商誉占的比重在下降,我们开始减少并购了。

问:夜游经济订单后续持续性?明年后年持续性?

答:我们夜游经济随着竞争力增加,挑选余地比较大,并且夜游经济和文化VR结合,之后会走向城市灯光的运营方向,我们预计今年实现60-70%的增长。

问:政府的回款周期多久?

答:夜游经济一般是2年。

问:地方债务的违约,市场担忧回款能力,回款周期怎么样?

答:我们城市景观亮化由于行业特点具备回款2年周期性,所以我们采取智能显示板块支持夜游板块,保证现金流有很好的平衡。

问:文旅新业态是不是受政府影响小?

答:是的,政府压缩负债率,但是对文旅业务是比较喜欢的,不在压缩范围,而是在发展扩大的范围内。我们板块里面增长最快的就是VR和文旅新业态。

问:整个小间距的产品技术比较成熟了,之后会不会有价格战?

答:不会的,小间距门槛提高了,比原来显示屏门槛高,小公司订单不足够,原来小间距上千家做,现在只有几家,大公司不会轻易采取价格战。小间距份额大了,议价能力会上升,毛利率优势高,利亚德的小间距处于行业引领地位。

问:中报超过60亿的订单很多是综合性的,单体比原来体量大一点,会不会订单执行周期比原来长?

答:利亚德是视听领域全覆盖的公司,在政府项目、文旅新业态有长短的不同周期。但是智能显示部分,有渠道了比原来周期更短,我们三分之二在智能显示部分。所以没有执行周期长的问题,个别可能会有但是总体不会。

问:智能显示的空间?

答:1、LED小间距在中国有10-20%的控制室用上了我们的东西,还有80-90%的空间,我们认为还有60%的渗透,小间距保持5年增长是可能的。2、小间距走向家庭,走向影院,新的领域可能性比较大,我们走向家庭有长期布局,空间足够大。

燕京啤酒:啤酒企业第一集团军市场占有率达80%

问:公司在行业中所处的阶段和地位

答:中国是全球啤酒消费量最大也是未来潜力最大的市场,中国啤酒行业处在由成长期向成熟期发展的阶段。随着啤酒行业集中度不断提高,燕京啤酒等前五家位于第一集团军的啤酒企业销售量已达到中国啤酒销售量的80%左右。面对压力,公司积极应对,不断强化创新驱动,完善发展机制,提升产品品质,巩固并致力于提升燕京啤酒在行业内的优势地位。

问:如何看未来啤酒行业的发展趋势

答:中国是世界啤酒产量和消费量第一的国家,国内啤酒行业集中度不断提高,人均啤酒消费量略高于世界平均水平。近年来,啤酒行业的竞争升级、消费者需求的多元化对啤酒技术质量管理和产品内在品质提出了更高的要求,未来啤酒市场将迎来品质至上和价值回归时代。从行业整体发展趋势来看,未来会有少数几家企业来分享中国绝大部分市场份额。从发展空间来看,中国啤酒行业未来的发展空间依然很大。从吨酒收入上来看,中国啤酒行业的吨酒收入水平在逐年提高。目前中国啤酒的吨酒收入与发达国家相比有较大差距,未来上升空间较大,吨酒收入还会持续性提高。从消费需求上看,未来消费者对产品品质和个性化、差异化的需求将越来越明显,随着消费者生活方式及物流、网络的发展,对易拉罐产品的需求也会不断增加。

问:在啤酒产品品质升级和消费者市场调整方面,公司有何打算

答:近年来,啤酒业的行竞争升级、消费者需求的多元化对啤酒技术质量管理和产品内在品质提出了更高的要求,公司准确把握消费形势和市场变化趋势,致力于打造中国最好的啤酒,获得国家“绿色食品”认证。在产品生产过程中,公司在原材料、酵母菌种、生产设备、酿造用水的使用上均坚持国际标准,清爽型啤酒、鲜啤酒、纯生啤酒的风味持续优化。2018年,公司将进一步加快易拉罐、鲜啤在全国的推广,不断推出新品满足不同消费者的多样化需求,为消费者提供绿色、健康的高品质产品,使产品线更加丰富、充实,奠定并不断加强在行业中的产品优势。

问:如何看待啤酒提价

答:成本上涨是产品价格调整的重要因素,主要包括原辅材料成本、包装物、人工成本等。公司通过在部分地区,对部分产品价格进行了适当调整来缓解成本上涨带来的压力。部分产品价格的上调,在一定程度上消化了部分成本上涨带来的压力,但除直接提价外,公司主要依靠产品结构调整,来提高吨酒收入。

欧普照明:三方面缓解房地产下行的压力

问:用什么方式缓解房地产下行的压力?

答:(1)经销商由“坐商”转“行商”,挖掘潜在的替换市场;(2)根据不同区域、城市级别,进行渠道精细化管理;(3)建立设计师市场部,对接全国家装设计师,通过设计师沙龙等活动让家装设计师了解灯光应用以及对公司产品的深入了解。

问:公司在研发方面的投入主要体现在哪些方面?

答:(1)对照明产品在光、机、电、热等方面的技术积累;(2)根据儿童、成人、老年人生理、心理及照明使用场景的不同,研发符合需求的光谱,为消费者提供最佳光色效果与显色性体验;(3)在智能化照明方面,建立独立的IOT物联网平台,并积极与第三方平台(华为、腾讯等)合作,使照明产品与其他智能家居实现互联互通。

问:请介绍海外业务的战略规划?

答:海外业务坚持自主品牌和本土化运营管理战略,并在重点区域进行点布局。目前,已在南非、泰国、印度、印尼、迪拜、欧洲等多个国家和地区设立子公司。

问:公司如何解决线上、线下之间的冲突?

答:公司线上、线下80%-85%的产品有所区隔。线上渠道主要以标准化产品为主,线下渠道主要以体验型、风格化产品为主。

问:公司如何应对大宗商品的上涨对成本的压力?

答:(1)公司通过制造端降本、产品设计端调整抵消原材料上涨的影响;(2)公司会提前半年左右的时间对主要大宗商品进行价格锁定。

问:请介绍公司的激励机制

答:公司关注治理架构、组织绩效的建设,通过事业部组织及超额利润分享机制,充分授权,形成了相对有竞争力的合伙人运行体系。目前,公司面向核心业务骨干推出了第一期股票期权与限制性股票激励计划,初步搭建了经营层与全体股东利益一致的股权架构及长、短期激励机制。

合力泰:客户的订单金额大 需要提前备货

问:二期员工持股什么时候执行?

答:第一期已完成,第二期由于配资没有到位,所以顺延六个月,公司将尽快进行。

问:今年上半年公司整体的经营情况怎么样?

答:上半年区别于行业的波动,公司经营平稳,如计划进行,订单饱满。

问:一季度来看收入、利润增长是很好,但是现金流不是很好?

答:一线客户占比增长,客户的订单金额大,需要提前备货,后期随着订单的释放,逐渐收回,行业特点。

问:纳米晶材料和LCP材料的管理是如何进行的?

答:公司现在两类材料,一类是跟无线充电相关的,一类是和5G相关的。公司未来发展要从传统的模组类产品向上游核心材料延伸。公司计划直接进入高端的材料领域。现在布局了两个公司,上海蓝沛新材料和安缔诺。蓝沛新材料以无线充电为主,安缔诺主要是5G为主,两者也互相有交叉。新材料是一个独立的副总裁在运营。它的体系跟原来的体系完全不一样,以原来的研究院为基础,公司请到一些非常知名的院士或者是博士后,成立了各种各样的新型材料的研究所或者是工作站,工作直接汇报给副总裁,效率非常高。

问:从明年开始业务的增长是否还是会来自传统业务,如触控显示和摄像头,还是新的产品?

答:未来三年来看,触显的增长点不会太大,产品成熟因此毛利高,毛利占有一定优势,也是公司主要的盈利和现金流。摄像头的增长比较快,FPC从2016年开始布局,预计会呈现大幅增长。2016年公司还投建了电子纸和玻璃盖板两个项目。这三项加上摄像头预计未来三年增量较大。预计到2021年会超过触显。FPC和玻璃盖板,以及我们作为市场定义者的电子纸毛利较好。另一个在未来快速成长的版块是材料类和无线充电类。无线充电与客户在研发过程,公司全员式参与,进行全面定义,公司有绝对的市场优势和技术优势。5G材料类中最主要的是屏蔽材料,发射端的FPC和柔性FPC。FPC、COF、吸波材料和屏蔽材料都在进行测试。

问:整体客户结构介绍以及大致客户主要供应的产品类型?




答:1)从手机方面来看,国内的四大品牌在公司营收占比提升非常快;2)外研的ODM全面切入到内研;3)产品线从以前单一产品发展为全部开放,包括摄像头、指纹、触摸屏、显示屏。并在发展新型材料端的研究,如5G材料和无线充电材料。同时也在积极开拓海外客户。

问:从公司的经营层面解读贸易战对电子消费产业链的影响?

答:一方面看清单和相关的产品,目前涉到手机等产品。另一方面要看目前的生产状况,自从美国提出贸易战以来,对电子产业生产没有特别的影响。根据公司情况和订单来看,没有任何的影响。



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